滙豐銀行第四季投資展望摘要

全球貨幣政策效益下降,財政政策預期將扮演支撐經濟重要角色。主要國家利率仍維持在低檔一段長時間,惟美國聯準會開始緩步升息,政治面的不確定性將使市場波動加大。
 市場對FED主席葉倫今年稍晚的升息已做好準備。但即將來臨的緊縮週期可能會採緩步漸進的方式。目前下檔風險略高
 其他主要央行繼續實施超寬鬆貨幣政策,歐洲央行和日本央行持觀望態度。通膨預期維持極低,未來幾個季度可能進一步加大寬鬆力道
 現在評估英國脫歐公投結果對英國經濟的影響,仍為時過早
 歐元區的壓力正不斷攀升。歐洲央行行長德拉吉再度呼籲政府在結構改革和有利增長的財政政策方面採取進一步行動
新興國家基本面較過去明顯轉佳,相關資產具有吸引力。與債券相較,股市而言,美股以外的市場有表現空間。
 股票風險溢價在上半年大幅擴大,相對於核心開發市場債券來說仍然較高 (相對於美國公債為4.9%)
 近期美國的總體獲利數據顯示企業基本面相對穩定,而衰退機率模型顯示即將發生衰退的機率較低,投資人或可期望從股票溢價中獲益
 偏好非美的股票
股債分散配置,股市將受美國總統大選、英國脫歐後續進展等因素干擾波動加大,宜擇基本面與政策面具有優勢的市場;預期美國聯準會將採取緩步升息,債市尋找信評佳且存續期較短的券種考量布局。
 全球高收益債券利差自年初以來大幅收斂,目前評價面已更為接近「合理價值」區域。建議對全球高收益債券轉為更加中性的立場
 繼續關注信貸的篩選。偏好存續期間短的高收益債券,以提供更佳回報的信用風險因素
 在近期強勁的表現之後,「折翼天使」的隱含回報已有所下降
 美國企業的基本面在最近數月已回穩 。穆迪預計,受能源產業推動,美國高收益債券的違約率將於2017年1月在6.5%見頂,隨後到2017年中旬回落至5%左右
貨幣配置可考慮具中期升值潛力的貨幣(如美元),建議適度分散以降低匯率波動風險
 聯準會利率政策將影響美元在第四季的表現,預期美元在第四季仍以區間波動為主

 人民幣在加入國際貨幣基金(IMF)特別提款權(SDR)一籃子貨幣加入後,成為全球主要儲備貨幣,在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%,超出日圓和英鎊。而人民幣「入籃」後,更有利中國資本帳進一步開放及人民幣國際化
 非美貨幣走勢表現分化,歐元因歐洲央行負利率與英國脫歐影響表現受壓抑;而日銀負利率措施導致日圓未貶反而走升;澳洲經濟強勁,預期澳洲央行未來幾季維持利率不變機率大