受惠經濟低基期動能回溫 台股投資聚焦前10%獲利公司 中國資本市場開放加快國際化腳步 外資點火上證指數挑戰4200點

回顧2016年全球股市出現上漲的國家，高達八成2015年呈現下跌走勢，在價值投資導向下，2017年全球股市投資，可優先考量2016年出現較大跌幅的國家，同時考量金融海嘯以來累積漲幅較少且本益比仍偏低的市場，主要集中在兩岸三地股市。2017年台灣的產業看誰表現?如何投資選股? 此外，中國經濟在全球重要性持續提升，股市表現也受到高度關注，如何掌握資本市場開放下的投資趨勢？富邦財經趨勢論壇中，富邦投顧總經理蕭乾祥深入剖析2017年大中華區股市投資策略。

受惠經濟低基期回溫，2017年台股或有挑戰9600點機會，投資聚焦前10%獲利公司

全球需求不振與紅色供應鏈競爭加劇，外貿出超貢獻下降，導致近年來台灣經濟呈現低成長的態勢，在低基期的情況下，2017年台灣經濟成長率有機會向上回溫達1.5%。在經濟低成長的環境，上市櫃公司卻表現出強者恆強，獲利持續集中呈現一九法則，統計前10%公司(163家)獲利佔整體企業獲利超過90%，預估台股未來成長及股市交投重心，將聚焦在前10%公司。2017年台股指數表現，富邦投顧總經理蕭乾祥表示，加權指數股價淨值比(PBR)可望提升，若以1.4~1.7倍推估，預期台股指數區間將為8000點~9600點。

目前上市櫃公司股價表現與企業獲利呈現高度關聯，根據統計，前10%獲利公司今年平均報酬率約18%，且股價上漲機率高達81%，表現優於其他90%的公司，前10%獲利公司且今年上半年EPS出現成長，今年來股價上漲機率更高達87%。此外，前10%獲利公司佔上市櫃總市值達76%，外資已是這些優質企業的大股東，持有佔比達46%，其中持有IC代工產業近八成、封裝測試超過六成、IC設計近六成、EMS約五成；進一步觀察台股今年迄今的總成交量，前10%獲利公司成交量佔比僅有52%，顯示投資人選股相對法人而言並未重視高獲利公司。

在產業的表現方面，蕭乾祥進一步指出，檢視2002-2008年政策所扶持的產業初期年複合成長率榮景可期，但長線成長幅度與動能的關鍵要視技術是否落實自主，進入2017年，新政府所推動的生技、綠能、智慧機械、國防、亞洲矽谷等五大創新產業，將是未來期待的重點發展產業。針對2017年台股投資策略，富邦投顧提出，聚焦前10%獲利企業的VIP三大選股方向，包括政策加持五大產業(Policy)、創新科技新商機(Innovation)、企業聚焦價值投資(Valuation)等相關題材的產業，如附表一。

 

中國經濟持續調結構強化內需，資本市場開放加快國際化腳步

近年來中國維持6%~7%經濟成長率，持續帶動擴大經濟規模，2015年中國經濟成長率在全球經濟中的佔比已經達15%，預計2016年將超越歐元區，僅次於美國，重要性與日俱增。隨著中國成為全球最大出口國，人民幣國際地位提升，10月1日正式被納入特別提款權(SDR)的國際儲備貨幣之列，與美元、歐元、英鎊及日圓並列，佔比10.9%，未來將加快人民幣國際化的速度。

蕭乾祥表示，中國自2011年推動十二五規劃以來，內需服務產業佔中國整體GDP比重已和製造產業比重相當，2015年佔比已突破50%，十三五規劃仍將延續經濟結構的調整；此外，近年中國啟動資本市場開放腳步，外資流入呈倍數成長，自2005年起開放QFII，投資額從466億人民幣增長至2015年成長11倍至5,048億人民幣、自2015年起開放RQFII，投資額從670億人民幣增長至2015年成長7倍至4,443億人民幣。

A股將納入MSCI、打房力道轉強吸引資金進股市，2017年上證指數上看4200點

受惠國際化腳步加快，大陸股市受外資青睞！自2014年滬港通開通以來，透過滬港通買入上證股票累計金額佔上證指數市值比重逐年增加，截至今年9月，累計滬港通買進金額相對於上證市值已達4.6%，在深港通開通之後，也將複製相關經驗到深証股市；此外，A股有機會於2017年納入MSCI新興市場指數，根據台灣及韓國從初始到完全納入MSCI指數分別歷經9年及6年，外資是股市長期漲升的推手，預估陸股在資本市場逐漸開放下，A股若100%被納入MSCI新興市場指數，長期將可吸引3,000億美元流入。

蕭乾祥表示，根據資料顯示，過去10年，中國股市與房價的走勢從同向、脫鉤到近期呈現反向關係，主要因為股市與房市規模大增所致，隨著大陸房價再創高價導致社會荒唐事件出現，預估明年政府打房力道將開始轉強，投資房市的資金將出走轉進股市，其理由在於目前上證指數的股價淨值比(PBR)僅1.7倍，遠低於歷史平均值，顯示目前股市評價面嚴重被低估，股市投資吸引力上升。

受到人民幣國際地位持續提升、中國資本市場開放、政府打房的資金進駐以及深港通開通等政策利多的激勵下，2017年上證指數股價淨值比(PBR)預期將在1.7~2.3倍，區間為3000~4200點。2017年陸股的投資佈局，富邦投顧提出，聚焦SHOP三大投資趨勢，包括十三五規劃(Planning)、一帶一路(OB&OR)、深港通(SZ-HK Connect) ，如附表二。此外，目前在台股掛牌的ETF超過60檔，其中有21檔涵蓋台、陸、港等大中華市場，ETF除適合波段操作外，也可做為長期理財投資組合的核心，透過被動投資及可輕槓桿ETF，也是佈局全球掌握先機的靈活投資工具。

 

 

• 附表一、2017年台股在企業聚焦下的VIP三大選股方向

政策加持五大產業(Policy)	生技醫療、綠能科技、國防航太、半導體/亞洲矽谷、智慧機械
創新科技新商機(Innovation)	3C產品新商機、VR/AR、指紋辨識、快充/無線充電
企業聚焦價值投資(Valuation)	獲利前10%股、高殖利率股、高股息ETF

• 附表二、2017年陸股在資本開放下的SHOP三大投資趨勢

十三五規劃(Planning)	信息資訊、高端設備、擴大內需
一帶一路(OB&OR)	基礎建設、能源建設
深港通(SZ-HK Connect)	A-H股折溢價縮小、稀缺產業

資料來源：富邦投顧